【愛爾眼科白內障屬醫保】尋找新患者 |誘導老人做白內障手術騙保官方出手 |愛爾眼科通過 |
May 7, 2023
近期，愛爾眼科醫院集團（以下簡稱“愛爾眼科”）對外宣佈，未來十年捐資200億元，助力打造可持續眼公益生態。
有着“眼科界茅台”稱愛爾眼科，兩次榮獲“中華慈善獎”。不過，近年來，愛樂眼科武漢市中心醫院急診科主任艾芬醫療糾紛而深陷輿論旋渦，而有關愛爾眼科違規騙取醫保、收轉介費負面新聞層出不窮。
200億捐贈是愛爾眼科成立20週年慶典活動期間宣佈。集團董事陳邦表示，“為着力構建政府指導、企業出資、基金會運作、社會組織參與、機構執行、國內國際聯動、覆蓋人羣眼公益生態圈，未來十年，愛爾眼科將投入200億元，公益基金會、湘江公益基金會載體，聯閤眼發展社會組織，形成一支覆蓋、專業規範眼公益工作隊伍，深化支持眼公益事業和眼科人才培養、學術科研事業發展。”
介紹，200億元中，將拿出100億元公益基金會載體開展眼公益事業，包括聯合各公益機構開展基礎眼病救助項目、建立完善眼病救助體系、設立兒童青少年視防控專項基金。另外100億元通過湘江公益基金會主要集中眼科人才培養和學術科研發展上，包括設立眼科專項科研基金、全球眼科科研大獎，加強國內國際高校、科研機構深度合作，聯合培養高端眼科人才以及創辦一所精品、特色、國際化眼科醫學院。
一年拿出20億元資金做公益，於任何一個企業而言，不是一筆數目。
8月24日，愛爾眼科公佈2022年半年報顯示，其2022年上半年實現營業收入81.07億元，同比增長10.34%；歸母淨利潤12.91億元，同比增長15.73%；基本每股收益0.24元。
比去年中報，愛爾眼科2021年上半年營業收入同比增長76.47%；歸母淨利潤同比增長65.03%。看出，其營收和淨利潤增速雙雙放緩。
《中國慈善家》注意到，內障項目實現營收10.45億元，同比下滑2.63%，毛利率下滑2.09%。此前，該項目2020年上半年受新冠影響下滑外，保持上漲，此番下滑。
內障項目是愛爾眼科核心業務之一，是其武漢市中心醫院急診科主任醫生艾芬產生糾紛項目。
愛爾方面介紹，200億元中，將拿出100億元公益基金會載體開展眼公益事業。
艾芬報料稱，愛爾眼科誘導老人做手術騙取醫保，診斷醫生過度診療篡改病患資料。昆明市官渡區醫療保險管理局作出處理決定，證實了相關舉報內容：昆明愛爾眼科醫院存在要求住院參保人員到門診繳費違約行，醫保局決定追回違約費4320.07元，並違約費用一倍扣取違約金。
2022年4月，武漢愛爾眼科醫院主任醫師、副院長王勇宣佈狀告艾芬侵犯其名譽權，並獲法院立案。
艾芬接受《中國慈善家》採訪時表示，法院相關負責人詢問她是否願意接受調解。方表示，只要艾芬刪除其發關於愛爾眼科相關，王勇可能撤訴。
“去年11月，愛爾眼科提出我300萬私了，今年4月份提出我兩套房子，我拒絕了。如果拿了賠償，我問題解決了，別的患者怎麼辦？這整個醫療行業起不到任何作用，它（愛爾）會繼續違規。”艾芬説，一年多以來，有愛爾眼科受害者找到她，堅定她維權決心。
“我是一名醫務人員，本職工作要疾病來龍去脈搞清楚，如果我自己一個眼部手術搞得稀裏糊塗，該如何去面後職業生涯，可能這輩子過不了自己。”艾芬説。
艾芬認為，通過自己發聲，目前愛爾眼科醫療行為規範了很多。
自2009年上市以來，愛爾眼科備受資本市場寵愛，其業績實現了傲人13連增。
董事陳邦2022年5月份股東大會上表示，過去20年，公司佔得了市場先機，“今年是做到做強一個時間節點”。
公開報道，陳邦出生長沙一個普通工人家庭，兵，後來國企下海。1997年，陳邦首付3萬元分期付款形式，國外購買眼科醫療設備並引進技術，長沙市第三醫院合作，利用其場地和醫生做眼科手術，成立內障治療中心。
陳邦員工一份公開信中講述了一個故事，來説自己辦醫院：“初創愛爾時，我去門診轉轉。有天，一位娭毑（湖南方言中“老奶奶”）走進診室，突然跪下醫生磕頭。我嚇了一跳，上前扶起，她方言中瞭解到，她是鄉村過來，眼睛看不見，多年生活無法自理，今天終於這裏治好了眼睛，看得清了，要叩謝醫生活菩薩……那一幕，深深印我腦海裏，是那一刻起，我突然意識到我們做不是營生，而是幫助多患者光明。”
2000年，國家大力推動醫療體制改革，社會資本允許開辦營利性醫院，陳邦站風口之上，收購了瀕臨倒閉長沙鋼廠職工醫院，它改造成了愛爾眼科首家醫院。
隨後，陳邦抓住改革機遇，謀劃公司形式辦醫院，並辦成連鎖模式。，它得到了資本青睞。2009年，愛爾眼科登陸創業板，成為“民營眼科第一股”。
上市後十多年時間裏，愛爾眼科資本加持下一路狂奔，是自2014年起，該公司通過“上市公司+PE（機構）”型產業併購基金找到了加速擴張密碼。這種模式下，上市公司出資比例20%以下，合夥人參與，沒有控制權。PE機構普通合夥人（GP）加入，幫助募集剩餘資金。
通過這種方式，上市公司只需少量自有資金撬動槓桿，獲得高額收購資金。有媒體統計，2014年到2021年，愛爾眼科參與13次產業併購基金設立，累計出資20.869億元，募集高達219.2億元併購基金。
除此之外，愛爾眼科還成立了自己產業基金，專門進行收購並孵化新醫院。
愛爾眼科官方披露信息，2021年愛爾眼科營收為150.01億元，淨利潤23.23億元。而2009年上市初，該公司有6.06億元營收，淨利潤0.92億元。粗略估算，12年間，愛爾眼科營收及淨利潤增長超過24倍。
愛爾眼科，它繼續圈地建城。
2022年8月8日，愛爾眼科發佈《2021 年度創業板對象發行股票募集説書》，擬對象發行募集資金總額超過 35.36億元，於沙愛爾遷址擴建項目、湖北愛爾新建項目、安徽愛爾新建項目、瀋陽愛爾眼視光遷址擴建項目、上海愛爾遷址擴建項目、貴州愛爾新建項目、南寧愛爾遷址擴建項目投資，其中有8.91億元於補充流動資金。
官方介紹，未來10年，愛爾眼科戰略目標是基層眼科水平提升地市級醫院水平，同時集中力量打造八到九家世界級和國家級區域性眼科中心，並通過全球佈局、科技創新世界眼科學做出貢獻。
不過，暴發爭議愛爾眼科藍圖蒙上了一層陰影。
近3年來，愛爾眼科因為違法違規，受到行政處罰。廣告違規這一“災區80項”外，愛爾眼科曝出未規定患者填寫病歷資料、違反醫療廢物管理條例、規定開展醫療技術臨牀應、使用過期醫療器械一系列問題。
2022年1月14日，大連醫療保障局專項治理典型違法違規案例通報中，有4家愛爾眼科醫院名列其中。它們是連愛爾眼科醫院有限公司、大連普蘭店愛爾視線眼科醫院有限公司、瓦房店愛爾眼科醫院有限公司、莊河愛爾眼科醫院有限公司，4家公司存在違規使用醫保基金行為，核減違規費用總計約114.19萬元。
《中國慈善家》梳理發現，今年上半年，愛爾眼科旗下多家公司受罰，例如淮安愛爾眼科違反廣告內容管理規定行，罰款2.65萬元；來賓愛爾眼科醫院有限公司使用過期醫療器械罰款2.5萬元，並沒收扣押醫療物品；重慶萬州愛爾眼科醫院有限公司使用過期醫療器械，重慶市萬州區市場監督管理局罰款2萬元並責令限期改正……
這些違法違規行大部分發生去年，但愛爾眼科近期《募集説書》中，認為這些處罰“屬於違法違規行”。
即使公益方面，存在爭議。劉瑋（化名）任職於某地市級愛爾醫院市場部主任，公益項目是他負責工作內容之一。他《中國慈善家》透露，愛爾眼科捐贈某國家級基金會100萬元例，愛爾眼科媒體發佈新聞稿，宣佈捐了多少錢某基金會主要於救助眼病患者，然後基金會聯繫各地方政府部門或醫院，只要是有困難的羣眾，可以申請相應救助。
劉瑋説，這看起來和公益項目並沒有什麼區別，但操作中，只有到愛爾眼科做手術患者才能通過審核，“所以，實際上這些錢款是會進愛爾眼科賬户。”劉瑋説。
劉瑋爆料稱，愛爾眼科通過“義診”，“地推式”下基層宣傳，實際上是去找患者，蒐集他們資料。
該事件當事人卿雲輝告訴澎湃新聞，此事，他多次向當地衞健委和醫保局名舉報。卿雲輝提供報信顯示，他昆明愛爾眼科診後誘騙做了內障手術，手術前他左眼角膜透明，但術後不僅視力沒有改善，而且左眼乾疼痛、畏光持續加重，後雲南省第二人民醫院眼科診斷乾眼症。他複查病例發現，昆明愛爾眼科醫院診療造假、捏造診斷結論，以此騙取醫療保險金。
卿雲輝舉報，昆明市官渡區醫療保險管理局2021年12月7日作出處理決定。《處理決定書》顯示，專項檢查小組調查，昆明愛爾眼科醫院存在要求住院參保人員到門診繳費違約行，醫保局決定追回違約費4320.07元，並違約費用一倍扣取違約金4320.07元，合計8640.14元。
卿雲輝舉報信顯示，此前他一駕校事教練工作，未佩戴眼鏡，視力。2020年11月2日，他第一次到昆明愛爾眼科醫院看病，當時測量左眼視力1.0，張康林醫生診斷結果“結膜炎”，開具眼藥水後他回家。
同年11月19日，他第二次到昆明愛爾眼科醫院複查測量時，左眼視力0.4，呂昌傑醫生診斷“內障”，並告知他手術治療，否則有失明危險。11月23日，他第三次到該醫院，門診測得左眼視力0.5，診斷“內障”，張康林醫生開具了住院證讓他住院準備手術，交費辦理住院手續後，第二天(11月24日)下午，楊建宇醫生他進行了內障手術。術前2時，該醫院讓他門診繳納了7100元飛秒激光費用，並沒有開具發票。
卿雲輝稱，在手術前，他責任主管醫生曹暘陽確認晶狀體是何物、是否需要手術治療，曹暘陽他介紹認後，讓他幾張單子上簽字。
手術後第二天早上，去掉蒙在左眼上紗布後，卿雲輝感到眼睛視力沒有任何改善，手術醫生楊建宇主任提出疑問，楊醫生告知他説“手術沒有問題，恢復適應好了”。
但是，在手術前他左眼角膜透明，出院後回家後，左眼眼部間歇性霧視，有分泌物症狀和手術前，且左眼乾疼痛、畏光持續加重，這令卿雲輝感到十分痛苦和。
2020年12月17日，卿雲輝去雲南省第二人民院眼科診，診斷“乾眼症”，他知道他“左眼角膜上皮脱落、乾眼症、瞼板腺功能障礙”，與上述手術直接相關。
感覺到誘導做了內障手術，卿雲輝到昆明愛爾眼科醫院複印自己就診病歷資料時發現，病歷書上簽字醫生他沒見過，自己視力數據篡改。
舉報信顯示，同年12月28日，卿雲輝到昆明愛爾眼科醫院複印病歷時告知，他病歷官渡區醫保辦抽查而無法複印，隨後，他醫保辦獲悉，自己病歷並非抽查病案，醫保辦還電話通知該醫院病案室讓辦理病案資料。
當天下午3點左右，拿到病歷資料卿雲輝發現，其中6份病歷書上他主管醫生曹暘陽籤名字是其他人，曹暘陽本人是個實習醫師。經醫生置業註冊信息查詢，曹暘陽並有醫師執業資格，但其照片資料昆明愛爾眼科醫院牆上醫護人員一欄中“醫師”，並註是習。同時，卿雲輝發現，其它病歷上曹暘陽醫生簽名之前有胡婕、呂昌傑、楊建宇醫師簽名，這3個醫生簽名他病歷資料中簽名格式不一致，且其中一張病例上，他主診醫生、主治醫師、住院醫師簽名胡婕，但他見過胡婕。此，卿雲輝懷疑愛爾眼科涉嫌偽造醫師簽名，涉嫌非法行醫和宣傳。
不僅如此，卿雲輝發現，他愛爾眼科門診測量左眼視力0.5，此後入院視力驗光左眼矯正視力0.6。國內內障手術指徵視力0.3以下安排手術，他發現病歷書上實習醫生曹暘陽他入院後視力驗光測得0.6改為入院左眼視力0.15，以此擴大醫療手術指徵，過度診療，涉嫌騙取使用國家醫保基金。
剛看到愛爾眼科巨量增發，想自找沒趣了。最近幾年賽道白酒，CXO醫療服務這兩個“哼哈二”，“金眼銀牙”分析師和大V們宣傳路人皆知、能詳了，下面我們來看看愛爾未來是不是一個“金”股？
翻翻財務數據吧，乍一看，愛爾眼科財務數據確實令人驚豔，是利潤表，淨利率低了點，其他業績數據確實是一支年年業績增長股票。但打開資產負債表，還是能看出一些端倪！
第一個端倪：鉅額應收款 2021年一季度資產負債表能看到應收票及應收賬款達15.69億之多，要是加上應收款1.81億，合計應收款達17.5億。作為一家連鎖眼科醫院，主要營收來自病人，且病人看病消費是現款現服務啊，怎麼會存在如此多應收款呢？一下 $通策醫療(SH600763)$ ，人家幾千萬應收款。讓人懷疑是不是體內醫院和體外醫院存在着某種財務上關聯，利潤增長數據造成了應收款鉅額累積。
第二個端倪：鉅額商譽和無形資產資產中佔比過，無形資產5.35億，商譽38.73億，合計44.08億。於一個所有者權益一百億出頭公司，無形資產和商譽佔了四十多億，説這資產質量有點。
綜上兩點，應收款和商譽、無形資產合計61.58億，股東權益111.39億，偌大一個三千多億市值優質公司，其實股東權益不到50億，這個有點耐人尋味！帶着這些疑惑，我們來翻翻愛爾眼科前世今生吧！
看到這裏可能大家明白了，愛爾眼科2013年找到了一條既能擴張能保證利潤增長路子，那“資本力量”。點來説通過資本力量，發明瞭一套“體外醫院養成”機制。上市公司自己直接收購醫院孵化業績，而是通過LP形式成立併購基金，併購基金去孵化新醫院。併購基金孵化出來醫院通過上市公司考察後，三到五年時間，一些優質能自己創造利潤醫院，上市公司併購，一些後經營不善醫院直接孵化池裏淘汰。這不僅降低了公司孵化成本，增加了孵化概率。愛爾眼科作為合夥人之一，這些收購基金中佔10%—20%份額。説，公司能夠通過10億，撬動100億資金。讓資本運作和收購能順利進行下去，愛爾維持股價同時要增發融資，最近三年融資了七十多億來收購體外醫院目前現狀，要知道17年到20年總淨利潤才不過四十多億。説，愛爾眼科這些年來業績增長是來源於資本運作而已！
中國眼科專科醫院中，民營醫院佔比大頭，2015年397家增長2019年890家，CAGR達22.4%。細分市場上，視光、內障、屈光手術佔眼科醫療服務市場前三位，合計超50%。
此外，一級市場投資，企查查統計，2018年以來大部分眼科市場投資投向眼科醫療服務市場，且民營連鎖醫院其中重點。
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其中，愛爾眼科中國目前規模龍頭眼科醫療機構。同時近年來，華廈眼科、何氏眼科、普瑞眼科開始IPO上市路，目前處於排隊中。資本市場出的溢價，讓這個行業動向，時刻處在聚光燈下。
對眼科相關領域，之前我們研究過角膜塑形鏡（OK）鏡領域愛博VS歐普，科技版報告庫，今天，我們重點研究眼科醫院賽道。
上游主要包括材料、器械供應商，代表企業有蔡司、愛爾康、博士倫；
中游醫療服務機構，公立醫院、專科醫院，代表企業有愛爾眼科、希瑪眼科、光眼科、何氏眼科；
看到這裏，我們需要思考幾個問題：
1）眼科醫院市場，未來主要看什麼？背後驅動力是什麼？
2）這個行業規模有多？代表企業中，哪傢俱備優勢？
本報告，將到產業鏈報告庫
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眼科，主要研究是視覺系統，包括眼球及相關聯組織有關疾病。眼科疾病包括：內障、屈光、青光眼、眼底血管病變。
致盲原因中，白內障佔比39%主，其次是屈光佔18%、青光眼佔10%。
顯然，眼科疾病成為一個日益和需要解決焦點問題。那麼，眼科市場有多？
從收入結構，幾家眼科醫院中涉及這幾大業務：屈光項目、內障項目、視光服務。我們一下：
愛爾眼科——是屈光項目主（37%），其次是視光服務（19.77%）、內障項目（15.02%）、眼前段項目（11.08%）。
光眼科——業務，收入屈光項目主（38.67%），其次是內障項目（15.98%），其他非眼科業務（能源及鋼結構業務）佔28.58%。
華廈眼科（2020Q3）——主要屈光服務主（32.68%），其次是內障（23.98%）、眼後段項目（12.12%）、斜弱視及小兒眼科（5.93%）。
何氏眼科——視光服務佔比，32.1%，屈光項目、內障項目佔21.94%、16.71%，非手術治療佔15.37%。
普瑞眼科（2020Q3）——屈光業務主（53.08%），接着是內障項目（17.43%）、綜閤眼病項目（14.6%，含角膜病、青光眼、斜視、淚道病、眼整形、眼底病）、視光服務（14.59%）。
整體，愛爾眼科、光眼科、華廈眼科、普瑞眼科屈光業務主，何氏眼科視光服務主。
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並且，需要注意是，屈光項目、視光服務項目毛利率整體，其次是綜閤眼病、內障、斜視項目。
接着，2020Q3各家業績情況（注：港市希瑪眼科僅披露中報、年報數據，何氏眼科、華廈眼科、普瑞眼科IPO階段，數據披露）：
從近期數據，收入規模到是：愛爾眼科＞華廈眼科＞普瑞眼科＞光眼科＞何氏眼科＞希瑪眼科。其中：
希瑪眼科淨利潤負，一方面受衞生事件影響，另一方面是業務擴展增加，帶動推廣費用及行政開支增加。同時，於眼科服務中心投入運營但業績，導致成本上升，毛利率於同行。
光眼科收入增速下滑是受衞生事件影響所致，淨利潤下滑是於資產處置產生損失所致。
而愛爾眼科是衞生事件中恢復速度，2020Q1收入增速負增長，但Q2開始回暖，Q3增速實現增長。如下圖季度收入增速所示：
歷史十個季度增速比，光眼科2018Q32019Q2增速，是因為收購上海新視界眼科醫院影響所致，刨除併購因素，其他公司收入增長景氣度。
比三要素，有以下幾點：
1）愛爾眼科回報，並且。一方面，愛爾眼科淨利率13-14%，而普瑞眼科、華夏眼科淨利率只有3%-7%，愛爾眼科高出2倍以上。這是因為，愛爾眼科經營多年，其規模優勢和集約優勢突出，毛利率；同時，愛爾眼科具有品牌優勢，其他眼科企業，它市場開支方面。整體費用率27%降至23%左右，其他各家愛爾高一些。
2）總資產週轉率方面，普瑞眼科，是於其資產週轉率相比同行，每單位資產接診量，設備使用效率。
3）權益乘數方面，愛爾眼科負債率處於同行中等水平，主要是短期借款增加，補充流動資金。另外，融資成本中佔質押借款，是子公司提供質押擔保，年利率1個月LIBOR+140BP，融資成本。
聚焦我國，眼科疾病患者人數超過10億人，其中視和眼乾症患者佔人口總數60%以上。此外，老齡化加劇使得內障、青光眼、老花眼年齡相關眼病發病率提高。不過注意，乾眼症、青光眼目前主要藥物治療主，大部分眼科醫院主要是屈光、內障手術主。
因此，眼科行業增速，公式表達：
其中，屈光人羣包括視、遠視（含老花眼）、散光。
“量”因素，我們分成幾大眼疾問題：
視和遠視是兩種屈光。目前，屈光主要治療手段為屈光手術以及光學矯正兩大手段。
來説，視度數會5歲-15歲時增加，20多歲時趨於。因此，視人羣主要看青少年近視發展情況，其次是看成人情況。
青少年方面，參考我們角膜塑形鏡產業鏈文章，2019年數據，中國近視患病人數超6億人，佔全球比重42.86%。其中，我國青少年近視人數總計約2.7億人，居世界首位。我國青少年視率（70%）超海外，美國視率25%、德國15%、英國10%、澳大利亞1.3%。
面我國視率高水平，教育部、衞健委牽頭簽訂視防控責任書。到2023年，力爭全國兒童青少年總體視率2018年基礎上，每年降低0.5個百分點以上，視發省份每年降低1個百分點以上。
成人方面（20歲以上），整體視率接近33.7%，超全球整體視率12.5%。根衞健委調查計，2025年中國成人視約3.6億人，複合增速2.7%。
因此，我們假設：未來五年，青少年視率每年1%下降，視人羣增速為-1%，成人視人羣增速2.7%。
主要是老花眼，愛爾眼科統計數據表示：35歲以上成年人有57%可能會患上老花眼，55歲以上人發病率接近100%。
我國人口步入老齡化，遠視需求趨勢增長。2019年遠視眼（老花眼）發病人數約2.5億人，其中20歲以上遠視眼（老花眼）發病人數約2.2億人。
中國發展基金會發佈《發展報告2020：人口老齡化發展趨勢和政策》測算：2020年我國老年人有1.8億，佔總人口13%；2025年，老年人超過2.1億，佔總人口15%，複合增速3.9%。
因此，我們假設：未來五年，視人羣增速3.9%。
綜上，未來五年，屈光人羣增速（視+遠視，主要是視，視權）2.9%左右。
屈光主要可分為手術治療和非手術治療。手術治療主要18歲以上成年人，青少年選擇非手術治療。其中，非手術治療目前普及率是框架眼鏡，其次是角膜接觸鏡（隱形眼鏡）、角膜塑形鏡。
這裏，我們主要看屈光手術部分。
相關數據顯示，2018年，美國屈光手術滲透率為1.8%，而我國屈光手術滲透率0.3%。我國發達地區之間差異。
我國屈光手術滲透率原因於：一方面是眼科專業人士缺口，醫生。2015年中國每百萬人眼科醫生數量26.4人，於其他發達地區。如日本114.1人，美國54.7人，英國46.4人。另一方面是屈光手術併發症，導致之前讓患者望而。
不過，考慮我國屈光手術培訓和技術規範，我們假設：未來五年，我國屈光手術滲透率水平能達到美國三分之一水平，0.6%，增速18.9%。
內障是全球40歲以上人羣視力下降見原因。中國，60歲以上人羣內障發病率超70%，80歲以上人羣發病率超90%。因此，人口老齡化增長意味着內障手術患者羣體擴。
2019年中國白內障患者人數1.26億人，相比2015年，複合增率3.6%。